云操盘涉及4个品种！上期所优化交割结算价计算方式更加符合现货贸易习惯

　　6月13日，上海期货交易所（下称上期所）和上海国际能源交易中心（下称上期能源）发布公告云操盘，拟对黄金、纸浆、天然橡胶和20号胶期货品种的交割结算价计算方式进行调整。

　　上期所公告显示云操盘，自2508合约开始，黄金、天然橡胶、漂白硫酸盐针叶木浆期货合约的交割结算价按照“最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值”计算。上期能源公告显示，自2508合约开始，20号胶期货合约的交割结算价按照“最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值”计算。上述调整均自2025年7月16日起实施。

　　期货日报记者了解到，此次上期所及上期能源积极优化规则，将上述4个品种的交割结算价由“最后5个有成交交易日的成交价格按照成交量的加权平均价”（下称“5日加权平均价”）调整为“最后5个有成交交易日的结算价的算术平均值”（下称“5日算术平均价”），是为了进一步提升期货市场价格发现功能云操盘，构建更符合实体企业现货贸易惯例的价格形成机制。

　　作为期货市场运行机制的核心制度设计，交割结算价的形成机制承载着衔接期现市场定价体系的重要功能。交割结算价与现货价格有效收敛，能够进一步促进期货价格发现功能和产业套期保值效率的良性循环，提升期货市场服务实体经济质效。相较于过去的“5日加权平均价”模式，调整后的“5日算术平均价”更加符合现货贸易习惯，能够提升企业对于价格的可预期性，显著降低企业套保成本。

　　本次调整后，上期所及上期能源实物交割期货品种的交割结算价计算方式主要分为两类：一是以“最后交易日的结算价”作为交割结算价，主要针对金属类品种，具体包括铜、国际铜、铝、铸造铝合金、锌、铅、镍、锡、白银、螺纹钢、热轧卷板、线材；二是以“5日算术平均价”作为交割结算价，主要针对能化类品种和个别金属品种，具体包括原油、燃料油、低硫燃料油、石油沥青、丁二烯橡胶、天然橡胶、20号胶、纸浆、黄金、不锈钢和氧化铝。

　　市场相关人士认为，经过优化后的交割结算价计算方式，充分考量了各品种的现货贸易惯例、期货市场运行特性及市场成熟度等特点，在保障规则统一性的前提下，兼顾了不同品种的差异性，有助于进一步提升市场参与便利度和价格发现有效性。

　　近年来，上期所围绕期货价格的生成和使用，聚焦交易、结算、交割等关键环节，持续优化、创新业务机制，不断提升价格发现效率，同时通过结算价授权、强源助企等活动，积极拓展期货价格应用场景，促进期货价格在全球范围内更广泛的应用。下一步，上期所将继续积极倾听市场声音，立足市场需求，不断优化交易机制，着力提升期货市场价格发现功能云操盘，提高大宗商品价格影响力，持续推进世界一流交易所建设。

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